A mesterséges intelligencia ralija a döntés előtt: minden a nagy techcégek számain múlik

Az AI-rally június vége óta jelentős szektor-rotáción megy keresztül: míg a chip- és mesterséges intelligencia-részvények erős nyomás alatt állnak, a tőke az energia-, pénzügyi és ingatlan szektorba áramlik. Az elmúlt hetekben a korábbi nagy nyertesek – például a Micron, Sandisk, Western Digital és AMD – kétszámjegyű veszteségeket szenvedtek el, mivel a befektetők kritikusabban különböztetnek meg a magas várakozások és a ténylegesen elérhető nyereségek között.

A negyedéves jelentési szezon kezdetével a befektetői fókusz alapvetően megváltozik. Már nem az számít, hogy a nagy technológiai vállalatok hány milliárd dollárt fektetnek adatközpontokba és AI-infrastruktúrába, hanem az, hogy ezek az invesztíciók milyen gazdasági hasznot hoznak. A Wall Street szkeptikussá vált: az Allspring Global Investments portfóliómenedzsere szerint a befektetők már aggódnak a kiadások mértéke miatt és egy lehetséges AI-buborékot félnek.

Az Alphabet, Tesla, Microsoft, Meta, Apple és Amazon negyedéves számainak közlésében az első alkalommal nem az új AI-bejelentésekről vagy magasabb befektetési költségvetésekről lesz szó, hanem arról, hogy a milliárdos kiadások már megtérülnek-e a növekvő felhőbevételekben, magasabb AI-bevételekben és jobb haszonkulcsokban. Az Alphabet, Microsoft, Amazon és Meta idén körülbelül 725 milliárd dollárra szeretné növelni beruházási kiadásait, 2027-re az elemzők már 900 milliárd dollárt prognosztizálnak.

A jelenlegi helyzet paradoxona, hogy míg a chipgyártók a hatalmas AI-hardver-keresletnek köszönhetően szabad pénzáramlásaikat folyamatosan növelik, a nagy technológiai vállalatok – a »hyperscalerek« – még mindig a számlát fizetik. Az óriási infrastruktúra-beruházások egyre jobban terhelik szabad pénzáramlásaikat. Ha a befektetők nem kapnak meggyőző bizonyítékot a befektetések megtérüléséről, a jelenlegi korrekció csak a kezdet lehet. Ezzel szemben, ha a nagy techcégek igazolják, hogy AI-offenzívájuk növekvő bevételeket és nyereségeket hoz, az AI-boom új lendületet kaphat.