A mesterséges intelligencia buborékja az extremális kockázat – figyelmeztetnek a fondkezelők

A Bank of America fondsmanager-felmérése szerint a piacok rendkívüli optimizmusban vannak, amit az AI-vezérelt növekedésbe vetett hit táplál. A július havi adatok azonban aggasztó jeleket mutatnak: a fondkezelők készpénzkvótája 4,1 százalékról 3,6 százalékra csökkent, ami a február 2026 óta legalacsonyabb szint. A BofA Cash Rule szerint a négy százalék alatti érték klasszikus eladási jel az részvényekre, mivel az már azt jelzi, hogy szinte minden tőke befektetett, és hiányzik az új pénz a további emelkedéshez.

A befektetők körében szinte teljesen eltűntek az inflációs aggodalmak. Az amerikai gazdaságra vonatkozóan 54 százalék »puha leszállás« nélküli forgatókönyvet vár, 39 százalék pedig enyhébb lassulást prognosztizál. Mindössze 2 százalék számít kemény gazdasági visszaesésre. Ez az ideális piaci környezet – szilárd növekedés, csökkenő inflációs nyomás és a lazább monetáris politika reménye – az amerikai részvények felé tereli a tőkeáramlásokat.

A legfontosabb probléma azonban a félvezetőiparban jelentkezik: a megkérdezett fondkezelők 82 százaléka a globális félvezetőrészvények hosszú pozícióit tartja a világon a leginkább túlfoglalt kereskedésnek. Az Nvidia, Broadcom és AMD típusú vállalatok az AI-boom legnagyobb nyertesei, de értékelésük rohamosan nőtt, ami kockázatot jelent, ha a várakozások csak kismértékben is teljesülnek alul.

A fondkezelők körében egyre nagyobb az aggodalom az AI-szektorbeli túlzások miatt. A 45 százalékos »AI-buborék« kockázat mellett szinte minden második szakember az óriási technológiai vállalatok AI-beruházási programjait látja a jövőbeli hitelezési válság legvalószínűbb forrásaként. A hiperscalerek milliárdos kiadásai az operatív cash flow egyre nagyobb részét emésztik fel.

Paradox módon azonban a befektetők többsége továbbra is hisz az AI hosszú távú felívelésében: szinte fele még nem tartja buboréknak az értékeléseket, és több mint 60 százalék azt várja, hogy egyetlen nagy technológiai cég sem fogja visszafogni AI-beruházásait az idén. A BofA szerint a valódi veszély nem a gazdasági fundamentumokból, hanem az extrém egyoldalú befektetői pozicionálásból ered.